"Da es der Wirtschaft an Schwung fehlte, wuchs in der BOJ das Gefühl, dass die Inflation nicht so lange bei 2% bleiben würde", sagte eine mit den Beratungen vertraute Person und bezog sich dabei auf das Hauptziel der Bank.
"Die Führung der BOJ hat wahrscheinlich erkannt, dass die Zeit knapp wurde, wenn sie die negativen Zinsen beenden wollte.
Die Entscheidung wurde auch durch die Differenzen zwischen den beiden Stellvertretern von Ueda sowie durch das Zögern des Gouverneurs in Bezug auf den Zeitpunkt des Ausstiegs erschwert. Reuters berichtet zum ersten Mal über die Existenz der beiden Pläne und andere Details über die Beratungen.
Dieser Bericht basiert auf Interviews mit 25 amtierenden und ehemaligen Beamten der Zentralbank, die direkte Kenntnis von den Interaktionen haben oder mit den Persönlichkeiten und der Dynamik der Führungskräfte der Bank vertraut sind, sowie mit fünf Regierungsbeamten, die in regelmäßigem Kontakt mit BOJ-Beamten stehen.
Sie alle sprachen unter der Bedingung der Anonymität, da sie nicht befugt waren, die Angelegenheiten öffentlich zu besprechen.
Ein Sprecher der BOJ sagte, die Bank werde sich nicht zu den von Reuters geschilderten Überlegungen äußern. Reuters sprach auch mit fünf Kleinunternehmern, um herauszufinden, wie sich der Politikwechsel in einer von Niedergang und Deflation gebeutelten Wirtschaft auswirken könnte. Am Dienstag zog die BOJ den Vorhang über acht Jahre negativer Zinssätze und anderer Überbleibsel einer unorthodoxen Politik zu, indem sie die Kreditkosten zum ersten Mal seit 2007 anhob.
"Dies ist ein Wendepunkt für Japan und für die Zentralbanken auf der ganzen Welt, da die abnormalen geldpolitischen Anreize endlich ein Ende finden", sagte der ehemalige BOJ-Beamte Nobuyasu Atago.
Dennoch könnte es mehrere Jahre dauern, bis die kurzfristigen Zinssätze auf 1% steigen.
LOKALE TREMOREN
Selbst ein leichter Anstieg der Zinssätze könnte die angeschlagene lokale Wirtschaft in Japan erschüttern, da die Deflation und die abnehmende Bevölkerung die Nachfrage gedrückt haben.
"Die Aussicht auf höhere Zinssätze ist für die traditionellen Gasthäuser zu einer großen Sorge geworden", sagte Koji Ishida, der ein Hotelunternehmen betreibt und den örtlichen Tourismusverband in Yugawara leitet, einem Kurort südwestlich von Tokio, der für seine Ryokan (traditionelle Gasthäuser) bekannt ist.
Im Herbst erhielt Ishida einen verzweifelten Anruf von der Familie, der eines der geschichtsträchtigsten Ryokan der Stadt gehört und die ihn um Hilfe bat.
"Als Nachbarn mussten wir ihnen helfen", sagte Ishida. Er befürchtete, dass der Konkurs eines prominenten Ryokan das Image des vom Tourismus abhängigen Yugawara trüben und "eine Kettenreaktion von Konkursen" auslösen könnte.
Seiranso, ein 94 Jahre altes Ryokan, das für sein Bad im Freien am Fuße eines Wasserfalls bekannt ist, hat im vergangenen Monat mit rund 850 Millionen Yen (5,7 Millionen Dollar) Schulden, darunter auch Pandemie-Kredite, Insolvenz angemeldet.
Im Rahmen dieses Verfahrens will sich das Unternehmen mit Unterstützung von Ishidas Firma sanieren, wie es auf seiner Website heißt. Ein Anwalt von Seiranso lehnte eine Stellungnahme ab.
Nach Angaben der Japan Ryokan and Hotel Association, einer Branchengruppe, hat fast ein Drittel der Ryokan im letzten Geschäftsjahr Geld verloren.
"Die Branche braucht Nullzinsen", sagte Masanori Numao, dessen Familie ein Ryokan in Kinugawa Onsen betreibt, einem Thermalbad im Nikko-Nationalpark, wo ihre Wurzeln mehr als 300 Jahre zurückreichen.
Vor vierzig Jahren blühte Kinugawa auf. Nach Sonnenuntergang gab es "schöne Geishas", das Klappern von hölzernen Geta-Klompen und Gelächter aus Karaoke-Bars, die die engen Straßen säumten, so Numao.
Heute fotografieren Touristen manchmal heruntergekommene Hotels, die nach dem Platzen der Wirtschaftsblase in den frühen 1990er Jahren verlassen wurden.
Ryokan-Besitzer haben Mühe, die in die Jahre gekommenen Gebäude zu renovieren, weil die Banken nicht bereit sind, ihnen mehr Geld zu leihen, was es schwierig macht, Touristen anzuziehen, sagte Numao.
Höhere Zinssätze würden den Druck auf Orte mit heißen Quellen wie Kinugawa erhöhen, sagte er. "Die Regierung sieht einfach zu, wie die Kurorte ertrinken."
UNTERSCHIEDLICHE POLITIK
Als Ueda im April letzten Jahres die BOJ übernahm, hatte er den Auftrag, die radikale Stimulierung seines Vorgängers Haruhiko Kuroda abzubauen. Kurodas "Bazooka"-Ansatz half zunächst, die Aktienkurse anzukurbeln. Aber er drückte die Margen der Banken und verursachte unerwünschte Yen-Abwertungen, von denen die Gesetzgeber befürchteten, dass sie den Wählern durch steigende Lebenshaltungskosten schaden könnten.
Ueda und seine Abgeordneten waren sich einig über die Notwendigkeit eines Ausstiegs, aber nicht über den Zeitpunkt.
Die Entscheidung für die zweite Option hat die stillen Spannungen zwischen den beiden stellvertretenden Gouverneuren, dem erfahrenen Zentralbanker Shinichi Uchida und dem ehemaligen Bankenregulierer Ryozo Himino, zumindest vorübergehend beseitigt.
Ueda, Uchida und Himino haben nicht auf die Fragen von Reuters reagiert.
Uchida war vorsichtig, die negativen Zinssätze zu schnell zu beenden. Er war der Meinung, dass die BOJ die Wirtschaft ankurbeln sollte, indem sie die ultraniedrigen Zinssätze für einen längeren Zeitraum beibehält.
Himino hingegen sprach sich für einen frühzeitigen Ausstieg aus der seiner Meinung nach übermäßigen geldpolitischen Unterstützung aus, die die Saat für eine künftige Blase legen könnte.
Als Außenstehender hatte Himino keine Angst, einige Traditionen der Bank in Frage zu stellen.
Bei einem informellen Treffen Ende letzten Jahres beschwerte er sich über den Führungsstil der BOJ und schlug Änderungen vor, was einige Beamte innerhalb der Institution verärgerte, wie zwei Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, berichten.
Während der Diskussionen hörte Ueda schweigend zu und meldete sich nur selten zu Wort. Menschen, die ihn kennen, sagen, dass der Gouverneur weder ein Falke noch eine Taube war.
Als Schüler des ehemaligen stellvertretenden Vorsitzenden der Federal Reserve Stanley Fischer, der auch die ehemaligen Zentralbanker Ben Bernanke und Mario Draghi unterrichtete, verband Ueda den Glauben an wirtschaftliche Modelle mit einem Sinn für Pragmatismus.
Allerdings traf er keine schnellen Entscheidungen, sondern zog es vor, verschiedene Optionen bis zur letzten Minute gründlich zu analysieren.
"Er ist ein reiner Akademiker, der gut darin ist, Daten und Strategien zu vergleichen", sagte eine Person, die Ueda seit Jahrzehnten kennt. "Aber schnelle, entscheidende Entscheidungen zu treffen, ist nicht seine Stärke.
Während die beiden Abgeordneten in der Öffentlichkeit selten Differenzen zeigten, war es meist Uchida, der sich durchsetzte. Ueda verließ sich stark auf Uchidas Fachwissen über die technischen Aspekte der geldpolitischen Instrumente der Bank.
Uchida war auch der wichtigste Gesprächspartner für Beamte der Regierung von Premierminister Fumio Kishida, um deren Ansichten zur Geldpolitik auszuloten und die Grundlagen für einen Ausstieg zu schaffen.
Kishidas Regierung hatte die BOJ dazu gedrängt, die Stimulierungsmaßnahmen auslaufen zu lassen, in der Hoffnung, dass dies den Verfall des Yen verlangsamen würde, der die Haushalte durch höhere Lebensmittel- und Kraftstoffkosten belastete.
"Die Regierung hofft, dass die BOJ eine angemessene Geldpolitik betreibt, um ihr Preisziel nachhaltig und stabil zu erreichen, begleitet von Lohnerhöhungen und mit Blick auf die wirtschaftliche, preisliche und finanzielle Entwicklung", sagte ein Sprecher des Büros des Premierministers gegenüber Reuters.
Nachdem man sich darauf geeinigt hatte, dass die BOJ sich für die zweite Option entscheiden würde, ging Uchida dazu über, die Märkte vorzubereiten. In einer Rede in Nara im Februar deutete Uchida an, wie eine Geldpolitik nach dem Negativzins aussehen würde.
Der geldpolitische Kurswechsel vom Dienstag entsprach in etwa diesen Hinweisen.
Uedas Entscheidung für die zweite Option bedeutet, dass die BOJ die Zinssätze für einen längeren Zeitraum bei Null halten wird, was die Rückkehr Japans zu normalen Kreditkosten verzögert, so fünf der Quellen, die mit den Überlegungen der Bank vertraut sind. Es wird wahrscheinlich Jahre dauern, um die Bilanz der Bank zu reduzieren, die nach dem massiven Aufkauf von Vermögenswerten aufgebläht war, sagten drei Analysten gegenüber Reuters.
Unter den Beobachtern der BOJ herrscht nahezu Einigkeit darüber, dass die Bank sehr schrittweise vorgehen und die kurzfristigen Zinssätze über mehrere Jahre auf etwa 0,5% ansteigen lassen wird.
"Angesichts des sehr vorsichtigen Charakters von Herrn Ueda und seiner Konzentration auf einen Konsens innerhalb des Vorstands wird er sich wahrscheinlich viel Zeit lassen und bei der Normalisierung der Politik vorsichtig vorgehen", sagte der ehemalige BOJ-Ökonom Hideo Hayakawa.
($1 = 148,3800 Yen)
