Die Emission von so genannten Panda-Anleihen durch Offshore-Schuldner wie Mercedes-Benz und die Deutsche Bank auf dem chinesischen Interbankenmarkt belief sich in der ersten Jahreshälfte auf rund 66,9 Mrd. Yuan (9,23 Mrd. $), ein Rekord für diesen Zeitraum, wie offizielle Daten zeigen.
Die Euphorie wurde teilweise durch die Divergenz zwischen der chinesischen und der US-amerikanischen Geldpolitik ausgelöst, die "die Finanzierungskosten an Land attraktiver gemacht hat", so Shuncheng Zhang, Associate Director of China Corporate Research bei Fitch Ratings.
Darüber hinaus hat Peking den Emissionsprozess solcher Anleihen gestrafft und eine flexiblere Verwendung der Erlöse im Rahmen der Bemühungen um eine Öffnung des chinesischen Anleihemarktes gefördert", sagte Zhang und erwartet, dass die Emission von Panda-Anleihen in der zweiten Jahreshälfte solide bleiben wird.
China hat die Zinssätze gesenkt, um die schwächelnde Erholung nach dem COVID zu fördern, während die USA und Europa das Gegenteil tun, um die galoppierende Inflation zu bekämpfen. Die Renditedifferenz zwischen 10-jährigen US-amerikanischen und chinesischen Staatsanleihen hat in diesem Monat 118 Basispunkte überschritten und ist damit so groß wie seit November nicht mehr.
Die niedrigeren Zinssätze in China führen auch zu einem sprunghaften Anstieg der Emission von Yuan-Anleihen, u.a. auf dem "Dim Sum"-Anleihemarkt in Hongkong und dem "Pearl Bond"-Markt in Shanghai.
Zhang von Fitch warnte, dass die Volatilität des Yuan dem Markt für Panda-Anleihen Gegenwind bescheren könnte, "da die Absicherungskosten Emittenten betreffen könnten, die planen, ihre Emissionserlöse in Fremdwährungen umzuwandeln".
Der Yuan ist in diesem Monat gegenüber dem Dollar auf ein Siebenmonatstief gefallen, da man sich Sorgen um die wirtschaftliche Gesundheit Chinas macht.
Rocky Fan, Wirtschaftsexperte bei Guolian Securities, sagte, dass Unternehmen dazu neigen, Yuan zu leihen, wenn der Kurs fällt, und dass sie außerdem von der Renditedifferenz profitieren können.
"Dies kann als eine Möglichkeit der Arbitrage angesehen werden, um die Zinsdifferenz zu nutzen", sagte er.
Ein Vorteil eines florierenden Marktes für Panda-Anleihen ist, dass er die Globalisierung des Yuan unterstützt.
Letztes Jahr hat Peking die Regeln gelockert, um die Emission von Panda-Anleihen zu erleichtern. Eine wichtige Änderung besteht darin, dass die Emittenten wählen können, ob sie die Erlöse in China ausgeben oder in andere Länder repatriieren.
($1 = 7,2519 chinesische Yuan Renminbi) (Berichte von Li Gu und Samuel Shen in Shanghai; Tom Westbrook in Singapur; Redaktion: Emma Rumney)
