COCA-COLA HELLENIC 
Coca-Cola Hellenic begann sein Abenteuer 1951 in Nigeria, bevor es sich zehn Jahre später in Griechenland niederließ. Seitdem hat das Unternehmen erheblich expandiert und ist nun in drei strategischen Märkten präsent:
- Schwellenländer (46% des Umsatzes): Nigeria, Ägypten, Rumänien, Bulgarien, Armenien, Serbien, Bosnien und Herzegowina, Moldawien, Russland, Serbien, Montenegro und die Ukraine.
- Industrieländer (54% des Umsatzes): Italien, Griechenland, Zypern, Irland, Österreich, Schweiz, Polen, Ungarn, Tschechische Republik, Baltische Staaten, Kroatien, Slowenien und Slowakei.
Cola Cola HBC ist auf die Herstellung und Abfüllung von alkoholfreien Getränken (97% des Umsatzes) und Premiumspirituosen (3% des Umsatzes) spezialisiert. Das Unternehmen verfügt über ein diversifiziertes Portfolio, das mehrere Marken umfasst.
Die Gruppe bedient eine breite Palette von Vertriebskanälen - von Supermärkten, Convenience Stores, Automaten bis hin zu Hotels, Cafés und Restaurants.
Coca-Cola Hellenic ist im FTSE 100 in London gelistet. Die Marktkapitalisierung des Konzerns beträgt rund 11,1 Mrd. Euro (am 7. Mai 2024), was ihn zu einem mittelgroßen Unternehmen im Sektor der nicht-zyklischen Konsumgüter macht. Der Hauptaktionär ist die Familie Leventis (23,4% des Kapitals), gefolgt von ihrem strategischen Partner The Coca-Cola Company (21,5% des Kapitals).
Ein wachsender SektorDie Größe des globalen Marktes für alkoholfreie Getränke wird auf 1.224 Mrd. USD geschätzt und soll laut einem Bericht von Grand View Research bis 2030 mit einer annualisierten Rate von 7,4% wachsen.
Quelle: Grand View Research
Die Branche wird heute von zwei Hauptfaktoren angetrieben: Zum einen der demografische Wandel, vor allem im asiatisch-pazifischen Raum, der mit 34% den größten Marktanteil hat, und in den Schwellenländern. Und andererseits die steigende Kaufkraft in den Ländern mit starkem Wirtschaftswachstum.
Der Sektor ist keinen größeren Risiken ausgesetzt, aber dennoch sind Lebensmittelvorschriften und geopolitische Spannungen zu erwähnen, wie die jüngsten Gesundheitsvorfälle in Kroatien und die Auswirkungen von Boykotten im Nahen Osten zeigen. Auch die zunehmende gesundheitliche Besorgnis über kalorienreiche Nahrungsmittel und Getränke sowie die Problematik der Umweltverschmutzung durch Verpackungen sollen nicht unerwähnt bleiben.
Robuste Ergebnisse in 2023
Die Zahlen sind solide. Coca-Cola Hellenic hat 2023 einen bedeutenden Meilenstein erreicht und zum ersten Mal die Umsatzschwelle von 10 Milliarden Euro überschritten (genau 10,184 Milliarden Euro). Dies entspricht einem beeindruckenden Wachstum von 17% im Vergleich zum Vorjahr. Sein Betriebsergebnis stieg noch stärker an und wuchs im selben Zeitraum um 35,5%. Mechanisch verbesserte sich die operative Marge um 1,7 Prozentpunkte auf 9,4%.
Der jüngste Erfolg der Kaffeemarken Costa und Vergnano sowie die Strategien für den Produktmix und die Preisgestaltung bei Einzelportionen waren Wachstumstumstreiber. Die hohe Inflation - weit davon entfernt, ein Hindernis zu sein - wirkte eher als Katalysator, der es dem Unternehmen ermöglichte, seine Margen zu optimieren. Ein echtes Pricing Power also.
Der durchschnittliche Umsatz pro Kiste stieg um 15%, während das Gesamtvolumen leicht um 1,7% zunahm, unterstützt durch ein Wachstum von 30% in den Divisionen "Kaffee" und "Energie", jedoch gebremst durch einen Rückgang von 5,6% in der "Wasser"-Sparte.
Der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) stieg um 21,8% auf 2,08 Euro, was auf ein effizientes Management der Finanzkosten zurückzuführen ist. Diese Leistung ermöglichte es dem Unternehmen, die Dividende je Aktie auf 0,93 Euro zu erhöhen - eine Steigerung um 19% gegenüber 2022, bei einer bereinigten Payout Ratio von 45%.
Im Branchenvergleich weist Coca Cola Hellenic eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 24% auf und übertrifft damit den Durchschnitt von 22%, der unter anderen Branchenakteuren zu finden ist.
Auf der Bilanzseite wurde die Verschuldung auf 1,6 Milliarden Euro reduziert, was dem 1,07-fachen des EBITDA im Jahr 2023 entspricht, mit einem Rückgang von 11% gegenüber dem Vorjahr. Über einen Zehnjahreszyklus (2016-2026) hinweg, sofern die Prognosen zutreffen, sollte dieser Hebel um 47% und die Nettoverschuldung um 20% sinken, was von einer schrittweisen Entschuldung zeugt.
Ein positiver Cashflow von 712 Millionen Euro und eine Free Cash Flow-Rendite (FCF Yield) von 7,7% belegen die Fähigkeit des Unternehmens, erhebliche Liquidität aus seinen Operationen zu generieren, was seine finanzielle Solidität bestätigt. Allerdings ist zu erwarten, dass dieser Cashflow in den nächsten drei Jahren um etwa 11% sinken wird, aufgrund einer sehr dynamischen M&A-Aktivität, wie die jüngsten Übernahmen von BDS Vending Solutions und Brown-Forman Finland Oy (220 Millionen Euro) zeigen.
Quelle: Coca-Cola Hellenic
Die finanzielle Stärke des Unternehmens ermöglichte auch den Start eines Aktienrückkaufprogramms im Wert von 400 Millionen Euro über die nächsten zwei Jahre.
Ein gutes 1. Quartal und angehobene Prognosen
Dieser positive Trend von 2023 wurde letzte Woche durch die Leistung im ersten Quartal 2024 bestätigt: ein Umsatzwachstum von 12,6% gegenüber den von Analysten erwarteten 9,5% und ein Anstieg des Umsatzes pro Kiste um 10,6%. Das Wachstum wurde jedoch leicht durch Gegenwinde im Zusammenhang mit Wechselkursen in Nigeria und Ägypten gebremst.
Für das laufende Jahr hat das Unternehmen seine Prognosen bekräftigt. Es erwartet ein organisches Umsatzwachstum von 6% bis 7% sowie ein organisches Wachstum seines EBIT von 3% bis 9%.
Coca-Cola Hellenic setzt auf sinkende Rohstoffkosten, insbesondere für Aluminium und Kunststoff, sowie auf einen weiteren Rückgang der Inflation, um die allgemeine Nachfrage anzukurbeln. Mittelfristig plant das Unternehmen, eine neue koffeinfreie Coca-Cola-Reihe einzuführen und die Geschmacksrichtungen von Fanta, Schweppes, Fuzetea und Cappy zu diversifizieren - Initiativen, die es als Wachstumstreiber zur Belebung seines Produktportfolios identifiziert.
Börsenindikatoren und Bewertung
Der Unternehmenswert (Enterprise Value, EV) des Konzerns wird für das Jahr 2024 auf 12,6 Mrd. Euro geschätzt.
Im Jahr 2023 weist das Unternehmen ein KGV von 15,4x und ein EV/EBITDA von 7,7x auf. Diese Indikatoren lassen darauf schließen, dass das Unternehmen im Verhältnis zu seinen Gewinnen und seiner Cashflow-Generierung angemessen bewertet ist, insbesondere im Vergleich zu seinen internationalen Peers, die in der Regel höhere Multiplikatoren aufweisen.
Diese Multiplikatoren stellen zwar eine moderate Bewertung dar, befinden sich aber in einem Abwärtstrend. Wenn sich die aktuellen Trends fortsetzen und die Prognosen für den Zeitraum 2021-2026 eintreten, wäre mit einer deutlichen Verringerung dieser Kennzahlen zu rechnen, potenziell um 50%. Ein Rückgang, der die gute Rentabilität des Unternehmens und eine Marktneubewertung widerspiegelt.
Der aktuelle Börsenkurs liegt bei 2.664 GBX und ist seit Anfang 2024 um 14% gestiegen, was das Vertrauen der Anleger in die Strategie und die finanzielle Leistung von Coca-Cola HBC widerspiegelt.
Um diese Analyse zu vervollständigen, sollten Sie unseren Artikel über das einzigartige Ökosystem von Coca-Cola nicht verpassen.
