Obwohl Powell am Mittwoch einräumte, dass es in letzter Zeit keine Fortschritte im Kampf der US-Notenbank gegen steigende Verbraucherpreise gab, bekräftigte er seine Ansicht, dass die Zinsen in diesem Jahr wahrscheinlich sinken werden.
Das war eine Erleichterung für diejenigen, die befürchteten, dass die Fed nach drei Monaten mit einer stärker als erwarteten Inflation in Folge weitere Zinserhöhungen anstreben könnte.
Dennoch sind einige Anleger der Meinung, dass der Markt Powell dieses Mal nicht so leicht beim Wort nehmen wird, nachdem er im Dezember einen viel beachteten Kurswechsel vollzogen hatte, auf den mehrere Monate mit positiven Überraschungen bei Inflation und Beschäftigung folgten. Eine weitere Reihe robuster Wirtschaftsdaten könnte die Ängste vor einer Zinserhöhung wieder aufleben lassen und für weitere Turbulenzen bei Aktien und Anleihen sorgen, hieß es.
Die Marktschwankungen am Mittwoch spiegelten die Nervosität der Anleger wider: Der S&P 500 schloss 0,3% niedriger, nachdem er während Powells Pressekonferenz um mehr als 1% zugelegt hatte. Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Kursen entwickeln, fielen um fast 10 Basispunkte.
Wenn die Fed so datenabhängig ist, wie sie behauptet, wird jeder Datenpunkt vom Markt daraufhin untersucht werden, ob er längerfristig höhere Zinsen bedeutet oder ob die Möglichkeit von Zinserhöhungen wieder auf dem Tisch liegt, sagte Steve Hooker, Portfoliomanager bei Newfleet Asset Management.
Der erste wichtige Datenpunkt kommt am Freitag mit dem vielbeachteten US-Arbeitsmarktbericht. Weitere Hinweise auf einen Arbeitsmarkt, der stärker ist als erwartet, könnten die Prognosen darüber, wie stark die Fed die Zinsen in diesem Jahr senken wird, weiter aushöhlen. Die Anleger rechnen jetzt mit Zinssenkungen von etwa 35 Basispunkten im Jahr 2024, verglichen mit mehr als 150 Basispunkten im Januar.
Im Laufe des Monats folgen Daten zu allen Bereichen, von der Inflation bis zu den Einzelhandelsumsätzen.
Obwohl die Aktienmärkte nicht weit von ihren Rekordhochs entfernt sind, die sie zu Beginn des Jahres erreicht hatten, ist ihre Rallye ins Wanken geraten, da die Zinssenkungserwartungen in den letzten Wochen zurückgegangen sind, was dazu führte, dass der S&P 500 im letzten Monat seine schlechteste Performance seit September verzeichnete.
Anleiheinvestoren haben seit Monaten zu kämpfen. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen ist seit Jahresbeginn um 70 Basispunkte gestiegen.
Die Markterwartungen sind von einem Extrem ins andere geschwankt, so Paul Mielczarski, Leiter der globalen Makrostrategie bei Brandywine Global. Er hat fünf- und siebenjährige Treasuries gegenüber der Benchmark seines Unternehmens übergewichtet, da er davon ausgeht, dass die Fed die Zinsen letztendlich stärker senken wird, als der Markt erwartet.
Natürlich ist der Markt ein wenig vorsichtig ... und wartet darauf, dass die Daten die zugrunde liegende Ansicht der Fed bestätigen, dass die Inflation auf 2 Prozent sinken kann, ohne dass eine Rezession erforderlich ist, sagte er.
Einige Anleger befürchten, dass die Zeit für eine Zinssenkung durch die Fed abläuft, obwohl es noch relativ früh im Jahr ist. Blerina Uruci, US-Chefvolkswirtin bei T Rowe Price, glaubt, dass die Fed mindestens drei Monate mit schwächer als erwarteten Daten benötigt, um zuversichtlich genug für eine Zinssenkung zu sein.
Wenn sich die Schwäche bei den Mietpreisen im privaten Sektor nicht in den (Verbraucherpreis-)Daten niederschlägt, wie viel mehr Vertrauen sollten wir dann noch haben, dass der deflationäre Impuls weitergeht? sagte Uruci. Ich glaube nicht, dass die Umkehrung des Inflationstrends schnell genug erfolgen wird, sagte Uruci.
Andere befürchten, dass die hohen Zinsen schon bald Druck auf einige US-Unternehmen ausüben werden. Jonathan Duensing, Leiter der Abteilung für US-Anleihen bei Amundi US, bevorzugt Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating, weil er der Meinung ist, dass eine längere Phase hoher Zinsen bei Unternehmen mit niedrigerem Rating zu Stress führen könnte.
Er ist auch optimistisch für Staatsanleihen, die von einer Flucht in die Qualität profitieren könnten, falls die Wirtschaft ins Stocken gerät, sagte er.
Das heißt nicht, dass die Anleger die Hoffnung auf Zinssenkungen völlig aufgegeben haben. Tony Welch, Chief Investment Officer bei SignatureFD, ist der Ansicht, dass ein Großteil des Inflationsanstiegs in diesem Jahr auf die Rohstoffpreise zurückzuführen ist, die zum Teil aufgrund der Sorgen über eine Ausweitung des Konflikts im Nahen Osten in die Höhe geschossen sind.
Die Ölpreise fielen am Mittwoch auf ein Sieben-Wochen-Tief, nachdem die Rohölvorräte in den USA überraschend angestiegen waren und die Aussicht auf einen Waffenstillstand zwischen Israel und dem Gazastreifen aufkam.
Welch ist optimistisch für Nebenwerte, die seiner Meinung nach von einem nachlassenden Zinsumfeld profitieren werden, solange die wirtschaftlichen Aussichten günstig bleiben.
Ich bin ziemlich zuversichtlich, dass (die Fed) Recht hat und die Inflation richtig einschätzt", sagte er. (Berichte von David Randall und Davide Barbuscia; Bearbeitung durch Ira Iosebashvili)
