Wangs Strategie, einige der billigsten chinesischen Schrottanleihen zu kaufen - ein Markt, an den sich nur wenige herantrauen - hat sich ausgezahlt und Jurun an die Spitze der Rangliste der Anleihefonds katapultiert.
Der 2015 gegründete Hedgefonds mit einem Volumen von 2 Mrd. Yuan (289,35 Mio. $) überraschte die Anleger im vergangenen Jahr mit einer Rendite von 76 % und wurde damit zu einem der beiden führenden Akteure unter den auf Anleihen fokussierten chinesischen Privatfonds, die mehr als 500 Mio. Yuan verwalten.
Diese Performance ist umso bemerkenswerter, als die Fondsmanager Schwierigkeiten hatten, mit auf Yuan lautenden hochverzinslichen Schuldtiteln Geld zu verdienen, einem Nischenmarkt, der von Immobilienentwicklern dominiert wird und durch Chinas langes hartes Durchgreifen gegen den Sektor geschwächt ist.
Die China High Yield-Strategien von FIL Investment Management von Fidelity und UBS Asset Management haben beispielsweise im letzten Jahr mehr als 20% verloren.
Wangs erste Taktik besteht darin, auf ausgewählte Namen zu setzen, im Gegensatz zu anderen privaten Fonds oder Investmentfonds, die ihr Risiko durch den Besitz eines Korbs von Wertpapieren streuen.
Wenn Sie die Risiken einfach auf eine Reihe von privaten Immobiliengesellschaften verteilen, streuen Sie das Sektorrisiko nicht", sagte Wang, der auch Chief Investment Officer bei Jurun ist.
Eine solche Wette war die auf die Anleihen der Nanjing High Accurate Drive Equipment Manufacturing Group, die angeschlagen waren, weil die eigentliche Muttergesellschaft Fullshare Holdings in Schwierigkeiten war.
"Das Unternehmen selbst lief sehr gut. Die Fonds, die Panikverkäufe getätigt haben, haben nicht auf die Fundamentaldaten geachtet, aber wir haben die große Preisdiskrepanz gesehen", sagte Wang.
WENIGER RISIKO, MEHR ERTRAG
Der zweite Teil der Strategie von Jurun besteht darin, eine hohe Sicherheitsspanne zu gewährleisten oder, anders ausgedrückt, ein günstiges Risiko-Ertrags-Verhältnis zu erzielen, indem Anleihen gekauft werden, die billig genug sind, um ohne Schmerzen abgeschrieben werden zu können, und die ein enormes Aufwärtspotenzial aufweisen.
Juruns Volltreffer im letzten Jahr war eine Wette auf den Turnaround des Chipkonzerns Tsinghua Unigroup Co., der 2020 mit seinen Anleihen in Verzug geriet und 2022 einen Restrukturierungsplan abschloss.
Wir kauften die Anleihe 2020 zu 35 (Yuan) und hielten sie bis zur Fälligkeit, als der Kurs 2022 wieder auf 90 (Yuan) anstieg. Wir haben uns sehr darauf konzentriert", sagte Wang und bezog sich dabei auf den Anleihekurs im Verhältnis zum Nennwert von 100 Yuan.
Das Risiko-Ertrags-Verhältnis ist unglaublich wichtig, wenn es auf globaler Ebene zu einer Rezession kommt, sagte Wang.
Struktureller Rückenwind, wie die Asymmetrie von Angebot und Nachfrage in Chinas aufstrebendem Hochzinsbereich, hat Fonds wie Jurun geholfen.
Das Angebot an Anleihen mit einer Rendite von mehr als 8 % beträgt weniger als 2 Billionen Yuan, aber die Nachfrage beläuft sich bestenfalls auf 200 Milliarden Yuan, sagt Zhu Yangmo, ein Partner bei Hainan Shanze Asset Management, einem auf Hochzinsanleihen spezialisierten Privatfonds.
Es ist ein Käufermarkt, sagte Zhu und verwies darauf, dass die meisten Investmentfonds und Makler strenge Regeln haben, die sie dazu zwingen, Junk Bonds zu verkaufen, sobald sie zu riskant werden.
Zu den Investoren von Juruns gehören andere Fonds, Familienstiftungen und vermögende Privatpersonen.
Wang sagt, dass Hedgefonds nicht auf das gleiche Renditeniveau wie im Jahr 2022 hoffen sollten. Aber sein Plan bleibt derselbe: Er hat teure Anleihen von Immobilienentwicklern wie CIFI Holdings und Country Garden Holdings gegen billigere Anleihen eingetauscht, die zu einem Fünftel des Nennwerts verkauft wurden.
($1 = 6,9121 chinesische Yuan Renminbi) (Berichte von Li Gu in Shanghai und Vidya Ranganathan in Singapur; Bearbeitung durch Simon Cameron-Moore)
