Die Behörden haben zwar nicht bestätigt, ob sie interveniert haben, aber im Folgenden finden Sie einige Hinweise auf die neue Interventionstaktik Tokios:
WARUM HABEN SIE INTERVENIERT?
Der Yen fiel unter die 160-Dollar-Schlüsselmarke, nachdem der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, am Freitag gesagt hatte, dass die jüngsten Kursverluste der Währung kaum unmittelbare Auswirkungen auf die Preise hätten - Äußerungen, die Händler als Ausschluss einer kurzfristigen Zinserhöhung verstanden.
Nachdem der Dollar/Yen über die psychologisch wichtige Marke von 160 gestiegen war, hat Japan am Montag wahrscheinlich interveniert, um das zu stoppen, was der oberste Währungsdiplomat Masato Kanda als "übermäßige Volatilität durch spekulativen Handel" bezeichnete.
Kanda, der für die japanische Währungspolitik zuständig ist, lehnte es ab, sich dazu zu äußern, ob die Behörden eingegriffen haben, sagte aber, dass sie "hoffen, auch weiterhin bei Bedarf geeignete Maßnahmen zu ergreifen".
Es wird vermutet, dass Tokio in den frühen asiatischen Stunden am Donnerstag erneut interveniert hat, wahrscheinlich um abrupte Bewegungen des Yen nach der Pressekonferenz des US-Notenbankchefs Jay Powell zu stoppen.
Die japanischen Politiker haben erklärt, dass der schwache Yen der Wirtschaft schadet, weil er die Importkosten in die Höhe treibt. Dies deutet darauf hin, dass sie nicht nur eingreifen könnten, um starke Kursschwankungen zu verhindern, sondern auch, um zu verhindern, dass ein übermäßiger Anstieg des Yen die Haushalte über steigende Lebenshaltungskosten trifft.
WAS IST DIESES MAL ANDERS?
Händler vermuten, dass die Behörden zumindest an zwei Tagen in dieser Woche eingegriffen haben, beide zu ungewöhnlichen Zeitpunkten. Das erste Mal war am Montag, als die japanischen Märkte wegen eines Feiertags geschlossen waren. Das zweite Mal war kurz nach Schließung der US-Börsen in den frühen asiatischen Stunden am Donnerstag.
Dies zeigt, dass die japanischen Behörden zu jeder Tageszeit eingreifen würden, unabhängig davon, ob die Märkte in Tokio geöffnet sind, wenn sie die Notwendigkeit sehen, starke Kursschwankungen des Yen zu verhindern.
In der Vergangenheit haben sie es in der Regel vorgezogen, während der Tokioter Marktzeiten einzugreifen, wenn sie Aufträge an vertrauenswürdige Händler bei japanischen Großbanken erteilen konnten.
WAS IST DIE NEUE MARSCHROUTE DER BEHÖRDEN?
Die Behörden achten eher auf die Geschwindigkeit als auf die Höhe des Yen, wenn sie entscheiden, wann sie intervenieren. Aber Marktteilnehmer und ehemalige Beamte des Finanzministeriums sehen 160 Yen zum Dollar als die Grenze für Interventionen der Behörden.
Daisaku Ueno, Chef-Devisenstratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, meint, dass die Behörden in dieser Woche wahrscheinlich in mehreren Schritten Yen im Bereich von 157-159 zum Dollar gekauft haben, um einen Puffer zur Verteidigung der 160er Marke zu schaffen. Der Dollar notierte am Donnerstag in Asien zuletzt bei 155,70 Yen.
Ueno, der sich mit den Yen-Strömen gut auskennt, sagte auch, dass der nächste Widerstand des Dollars bei 164,50 Yen im Jahr 1985 liegt. Sobald diese Marke durchbrochen ist, gibt es keinen technischen Widerstand mehr bis 260, sagt er.
HAT JAPAN DIE ZUSTIMMUNG DER G7 ERHALTEN?
Der entscheidende Moment war am 17. April, als es Japan und Südkorea gelang, die USA dazu zu bringen, ihre "ernsten Bedenken" über den Verfall ihrer Währungen bei einem trilateralen Treffen der Finanzminister anzuerkennen.
Während ihres Aufenthalts in Washington am Rande der IWF-Tagung im April setzten sich japanische Beamte auch dafür ein, dass die G7-Staaten ihre Zustimmung zum Umgang mit übermäßiger Währungsvolatilität geben.
US-Finanzministerin Janet Yellen sagte am 25. April gegenüber Reuters, dass der robuste Dollar die Stärke der US-Wirtschaft widerspiegele und betonte, dass Interventionen der Regierungen an den Devisenmärkten nur unter seltenen Umständen akzeptabel seien.
Die Äußerungen deuten darauf hin, dass Washington sich Tokio bei koordinierten Interventionen nicht anschließen wird, aber auch keine offene Kritik an dessen Interventionen üben wird, solange diese zielgerichtet sind und sich darauf konzentrieren, spekulative, starke Kursverluste des Yen zu stoppen.
WIE OFT KANN JAPAN NOCH INTERVENIEREN?
Wenn Tokio interveniert, um den Yen zu stützen, zapfen die Behörden die Devisenreserven Japans im Wert von 1,29 Billionen Dollar an, um Dollar gegen Yen zu verkaufen.
Von der Gesamtsumme werden etwa 155 Milliarden Dollar in Einlagen und weitere 994 Milliarden Dollar in Wertpapieren gehalten, von denen die meisten als US-Staatsanleihen angesehen werden. Zusammengenommen verfügt Japan theoretisch über 1,15 Billionen Dollar, die es schnell für Interventionen anzapfen kann.
Analysten sind sich jedoch uneinig darüber, wie viel tatsächlich für Interventionen verwendet werden kann, da einige Wertpapiere möglicherweise nicht leicht zu verkaufen sind. Einige gehen von einer Obergrenze von etwa 300 Milliarden Dollar aus, während andere die Möglichkeit sehen, dass die Behörden viel mehr ausgeben können.
Es wird geschätzt, dass Tokio bei der Intervention am Montag etwa 5,5 Billionen Yen (35 Milliarden Dollar) ausgegeben hat. Die Behörden könnten auf der Grundlage des Limits von rund 300 Mrd. $ etwa acht Mal in gleichem Umfang intervenieren, oder noch einige Male mehr, je nachdem, wie bereit sie sind, ihre US-Staatsanleihen abzustoßen.
(1 $ = 155,7900 Yen)
