Im aktuellen Geschäftsquartal verzeichnet das Unternehmen bei aktuellen Wechselkursen einen Umsatzrückgang von 6% im Vergleich zu den ersten drei Monaten des Jahres. Die Umsatzerosion ist zwar minimal, setzt sich jedoch seit zwei Jahren fort, was teilweise auf die Entwicklung des Schweizer Frankens in diesem Zeitraum zurückzuführen sein dürfte; allein die Wechselkurseffekte neutralisieren das Wachstum im Pharmasegment vollständig.

In seiner Berichterstattung hebt Roche das Wachstum des "Basisgeschäfts" abzüglich des Covid-bedingten Aktivitätsschubs hervor und betont die Leistung bei konstanten Wechselkursen, um eine positive Bilanz zu verteidigen, die theoretisch ein Wachstum von 7% im Quartal ausweist. Handelt es sich hierbei um eine geschickte finanzielle Kommunikationsstrategie oder um eine legitime Neubewertung der Ergebnisse? Es liegt an den Anlegern, zu entscheiden, welcher Darstellung sie mehr Glauben schenken.

Fest steht, dass Roche eine Verschlankung durchführt. Als F&E-Gigant und Schwergewicht in der Onkologie pflegte der Schweizer Konzern bisher eine außergewöhnlich dichte Forschungs- und Entwicklungs-Pipeline. Doch unter der Leitung des neuen CEO Thomas Schinecker wurden in den letzten sechs Monaten ein Fünftel der Forschungsprogramme für neue Moleküle eingestellt.

Auch die Produktionsprozesse werden genau unter die Lupe genommen. Erst letzten Monat verkaufte Roche die Genentech-Anlagen in Vacaville, Kalifornien, für 1,2 Milliarden Dollar an das Schweizer Unternehmen Lonza. Dieses komplexe Restrukturierungsprogramm befindet sich erst in der Anfangsphase und markiert einen geografischen und technischen Wendepunkt für den Konzern, der plant, neue Produktionskapazitäten in der Gentherapie zu entwickeln.

In den kommenden Monaten erwartet Roche grünes Licht von den Regulierungsbehörden für die Markteinführung seiner Behandlungen gegen paroxysmale nächtliche Hämoglobinurie und eine bestimmte Art von Brustkrebs. Im Gegensatz zu Bayer sieht sich das Unternehmen nicht mit dringenden Patentabläufen konfrontiert; bis dato gilt 55% seines Portfolios an vermarkteten Behandlungen noch als innovativ.

Zu diesen zählen die Franchises Ocrevus, Hemlibra, Tecentriq und Alecensa - für die Behandlung von Multipler Sklerose, Hämophilie und Lungenkrebs -, die zwei Drittel des Umsatzes ausmachen; das verbleibende Drittel wird überwiegend vom Augenmedikament Vabysmo dominiert.

Abgesehen von der Covid-bedingten Verzerrung zeichnet sich die wirtschaftliche und finanzielle Leistung des Konzerns langfristig durch bemerkenswerte Stabilität aus. Im Pantheon der großen Pharmaunternehmen bleibt Roche die am meisten angesehene Institution in Sachen Forschung und Entwicklung - trotz einiger jüngster Rückschläge, unter anderem bei der Bekämpfung der Alzheimer-Krankheit und der Einstellung der Anti-Adipositas-Behandlung von Carmot Therapeutics, die erst vor einigen Monaten erworben wurde.

Mit einem Bewertungstief von fünfzehnmal dem Gewinn erreicht die Marktkapitalisierung des Unternehmens einen Tiefpunkt, den sie seit 2012 nicht mehr gesehen hat - im Laufe des letzten Jahrzehnts bewegte sie sich im Durchschnitt beim Zwanzigfachen des Gewinns.