Die Aktien der spanischen Bank Sabadell stiegen am Donnerstag um rund 5% und konnten damit ihre Gewinne weiter ausbauen, nachdem der größere Konkurrent BBVA in dieser Woche ein Fusionsangebot angekündigt hatte. Allerdings liegen sie immer noch weit unter der Prämie, die angeboten wurde, als der Markt die Realisierbarkeit des Aktientauschs bewertete.

Die Sabadell-Aktien sind seit dem Schlusskurs vom Montag um über 8% gestiegen. BBVA kündigte die Fusionsgespräche am Dienstag an und strebt ein Geschäft an, das eine spanische Bank mit einem Vermögen von fast 1 Billion Euro (1,07 Billionen Dollar) und einem Marktwert nahe dem von Santander schaffen würde.

Gemäß den Bedingungen des Angebots, das am Mittwoch, einem Feiertag, veröffentlicht wurde, bot BBVA einen Aufschlag von 30% auf den Schlusskurs vom Montag von 1,7375.

Dies bewertete die Sabadell-Aktien mit 2,25875 Euro, gemäß dem vorgeschlagenen Umtauschverhältnis von 1 neuen BBVA-Aktie für je 4,83 Banco Sabadell-Aktien, was der kleineren Bank einen Marktwert von 12,23 Mrd. Euro (12,84 Mrd. $) verleiht.

Gegenüber dem Schlusskurs vom Dienstag betrug der Aufschlag 17%, wie von Analysten erwartet.

Analysten von Renta 4 sagten, dass Sabadell der Vorschlag, der sich nur auf Aktien bezieht, nicht gefallen könnte. Es ist der zweite Versuch der Kreditgeber, eine Fusion einzugehen, nachdem die Gespräche im November 2020 wegen Unstimmigkeiten über die Bedingungen abgebrochen wurden.

"Wir sehen keine Möglichkeit für ein verbessertes Angebot von BBVA, wenn Sabadell den Vorschlag ablehnt. Wenn BBVA bereit wäre, einen Teil der Transaktion in bar zu bezahlen, könnte dies den Weg für den Abschluss der Fusion ebnen", so die Analysten von Renta 4.

Die Aktien von BBVA gaben am Donnerstag um 2,7% nach und lagen damit über 9% unter dem Schlusskurs vom Montag.

Die Analysten der Deutschen Bank bewerteten die Prämie als "attraktiv genug", aber nicht als "herausragend".

"Wir sehen in dieser Transaktion keinen großen Mehrwert für BBVA, auch wenn sie strategisch sinnvoll ist. Es dürfte schwierig sein, die angekündigte Kapitalrendite von 20% zu erreichen", fügten sie hinzu.

Die Analysten gehen auch davon aus, dass die Machtverteilung in der fusionierten Bank ein wichtiges Thema bei der Einigung sein wird.

Nach dem Vorschlag von BBVA würden drei einvernehmlich ausgewählte Vorstandsmitglieder von Sabadell als nicht geschäftsführende Direktoren in den Vorstand von BBVA wechseln.

BBVA erklärte, sie sei bereit, "sofort mit der Transaktion fortzufahren". Sabadell antwortete, es sei Sache des Vorstands, das Angebot zu bewerten.

In seinem Schreiben an den Vorstand von Sabadell, das der Aufsichtsbehörde übermittelt wurde, sagte der BBVA-Vorsitzende Carlos Torres: "Wir wären Ihnen daher dankbar, wenn Sie uns so schnell wie möglich Ihre Einschätzung zu diesem Vorschlag geben könnten, damit wir, wenn wir Ihre Unterstützung haben, unseren jeweiligen Verwaltungsräten unverzüglich ein gemeinsames Fusionsprojekt zur endgültigen Genehmigung vorlegen können."

Die mögliche Fusion folgt auf eine Phase der Konsolidierung im spanischen Bankensektor. Das Land hat jetzt nur noch 10 Banken, gegenüber 55 vor der globalen Finanzkrise 2008.

Morningstar-Aktienanalyst Johann Scholtz schätzt, dass die Fusion den Anteil der BBVA am spanischen Einlagenmarkt von derzeit 15% auf etwa 23% erhöhen würde, knapp hinter der Caixabank mit etwa 25% und vor der drittplatzierten Santander mit 22%.

($1 = 0,9349 Euro) (Berichterstattung von Matteo Allievi; Redaktion: Andrei Khalip, Jesús Aguado und Susan Fenton)