Bereits zum letzten Wochenbeginn vermutete der Markt eine erste Intervention zugunsten des Yen. Doch der Eingriff am 1. Mai erwies sich als entscheidend. Schätzungen der Bank of Japan (BOJ) zufolge könnte dieser zwischen 3.260 und 3.660 Milliarden Yen (zwischen 20,7 und 23,3 Milliarden Dollar) gekostet haben. Devisenhändler bewerten diesen Schachzug als geschickt. "Die Märkte wurden überrumpelt, da die Aktion offensichtlich während der amerikanischen Handelssession stattfand und zeitlich mit dem Treffen und der Pressekonferenz des FOMC (der Fed) zusammenfiel, um von einem schwächeren Dollar zu profitieren", erklärte Kyle Rodda, leitender Marktanalyst bei Capital.com in Melbourne. Es war ein "hinterlistiger" Angriff der japanischen Behörden, "um Spekulanten zu bestrafen und eine Warnung vor dem Leerverkauf des Yen auszusprechen".
Warum ist der Yen strukturell schwach? Die Zinsen
Zinssätze und Marktdynamik sind mächtige Kräfte im Devisenhandel. Beide Faktoren wirken sich negativ auf den Yen aus. Die Bank of Japan hielt die kurzfristigen Zinssätze im April zwischen 0 und 0,1% und signalisierte keine größeren oder nachhaltigen Zinserhöhungen. Dadurch wurde der Yen zur G10-Währung mit dem niedrigsten Zins bzw. Ertrag, was Anleger dazu veranlasst, ihn günstig zu leihen und gegen höher verzinsliche Währungen zu verkaufen, was seinen Preis drückt. Diese Praxis, bekannt als Carry Trades, ist besonders attraktiv, wenn die allgemeine Marktvolatilität relativ gering ist, da die grundlegende Zinsdifferenz die Märkte beeinflussen kann.
Dynamik des Augenblicks (Momentum)
Warum fällt der Yen? Weil ihn die Leute verkaufen. Und warum verkaufen sie ihn? Weil er fällt. Dies kann eine selbst erfüllende Prophezeiung der Marktstimmung sein. Der Yen ist seit über drei Jahren kontinuierlich gefallen und hat seit Anfang 2021 mehr als ein Drittel seines Wertes verloren, was kaum jemanden dazu ermutigt, dagegen zu wetten. Diese Tendenz hält Exporteure davon ab, ausländische Einnahmen in Yen umzutauschen. Sie motiviert japanische Finanzinstitutionen zu Auslandsinvestitionen. Zudem war sie ein Segen für Spekulanten, die gegen den Yen wetten, was sie ohne Zögern getan haben. Die Short-Positionen der Spekulanten auf den Yen erreichten in der Woche bis zum 23. April den höchsten Stand seit 2007.
Aussichten
Die japanische Zentralbank vollzog im März eine historische Wende, indem sie die negativen Zinssätze aufgab. Diese Entscheidung wurde jedoch so weit im Voraus kommuniziert, dass sie keine Erwartungen auf bedeutende zukünftige Zinserhöhungen weckte, was die Anleger in ihrem Bestreben bestärkte, ihre Short-Positionen auf den Yen zu erhöhen.
