Hedgefonds und andere Geldverwalter verkauften in den sieben Tagen bis zum 23. April den Gegenwert von 95 Millionen Barrel in den sechs wichtigsten Erdöl-Futures und Optionskontrakten.
Die Verkäufe waren die höchsten seit Oktober 2023 und belaufen sich in den letzten zwei Wochen auf insgesamt 119 Millionen Barrel, wie aus den Berichten hervorgeht, die bei ICE Futures Europe und der U.S. Commodity Futures Trading Commission eingereicht wurden.
Die kombinierte Position wurde von 685 Millionen Barrel (66. Perzentil) am 9. April auf 566 Millionen Barrel (49. Perzentil für alle Wochen seit 2013) reduziert, da sich die Kriegsrisikoprämie verflüchtigte.
Chartbook: Öl- und Gaspositionen
In der letzten Woche kam es zu starken Verkäufen im gesamten Komplex, vor allem aber bei Rohöl und europäischem Gasöl, den Märkten, die am stärksten vom Konflikt im Nahen Osten betroffen sind.
Die Fonds verkauften Brent (-39 Mio. Barrel), NYMEX und ICE WTI (-26 Mio.), europäisches Gasöl (-24 Mio.) und US-Benzin (-7 Mio.), während es bei US-Diesel keine Veränderung gab.
Die gesamten Rohölpositionen wurden auf 453 Millionen Barrel (46. Perzentil) reduziert, gegenüber 522 Millionen (59. Perzentil) zu Beginn des Monats auf dem Höhepunkt der Konfrontation zwischen dem Iran und Israel.
Das Verhältnis von bullishen Long-Positionen zu bearishen Short-Positionen wurde sogar noch aggressiver auf 3,51:1 (33. Perzentil) reduziert, nachdem es Ende März noch bei 4,97:1 (61. Perzentil) gelegen hatte.
Die Fondsmanager kamen zu dem Schluss, dass die Ölförderanlagen rund um den Persischen Golf und die Tankerrouten durch die Straße von Hormuz vorerst nicht gefährdet seien.
Saudi-Arabien und seine OPEC+-Verbündeten drosseln weiterhin die Produktion, werden aber voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte die Fördermenge allmählich erhöhen.
Produktionssteigerungen außerhalb der OPEC aus den Vereinigten Staaten, Kanada, Brasilien und Guyana werden wahrscheinlich den größten Teil des Verbrauchswachstums im Jahr 2024 abdecken.
Die globalen Lagerbestände liegen weiterhin nahe am langfristigen saisonalen Durchschnitt, während Saudi-Arabien und andere OPEC-Mitglieder im Nahen Osten über 4 Millionen Barrel pro Tag an stillgelegten Produktionskapazitäten verfügen.
U.S. GASOLINE
Die Fondsmanager zeigen ein viel breiteres Spektrum an Ansichten über die Aussichten für die Benzinpreise in den USA in einem Wahljahr.
Die Fonds hielten am 23. April immer noch eine Netto-Longposition von 73 Millionen Barrel (79. Perzentil), was nur geringfügig unter dem jüngsten Höchststand von 85 Millionen (88. Perzentil) am 9. April lag.
Die Zahl der Short-Positionen hatte sich jedoch mehr als verdreifacht und war auf 27 Millionen Barrel gestiegen, nachdem sie am 12. März einen Tiefstand von weniger als 9 Millionen Barrel erreicht hatte.
Die Long-Positionen übertrafen die Short-Positionen im Verhältnis von 3,72:1 (43. Perzentil), gegenüber 8,73:1 (76. Perzentil) sechs Wochen zuvor.
Der Benzinverbrauch in den USA bleibt lebhaft, gestützt durch ein stetiges Beschäftigungs- und Einkommenswachstum, während die Kraftstoffproduktion in den Raffinerien durch eine aktive Hurrikansaison einem erhöhten Risiko ausgesetzt ist.
Die ukrainischen Drohnenangriffe auf russische Raffinerien wurden jedoch auf Druck der Vereinigten Staaten zurückgefahren, wodurch die Bedrohung der weltweiten Benzinversorgung verringert wurde.
Die Benzinvorräte in den USA liegen nur geringfügig unter dem Durchschnitt für diese Jahreszeit, und das Defizit hat sich nach der Wiederaufnahme des Betriebs in der Whiting-Raffinerie von BP in Indiana stabilisiert.
Zumindest einige Hedgefonds scheinen zu dem Schluss gekommen zu sein, dass die Preise zu schnell gestiegen sind und der Handel überfüllt ist, was zu einem höheren Abwärtsrisiko führt.
U.S. ERDGAS
In der Woche bis zum 23. April haben die Fonds die Aussichten für die US-Erdgaspreise weniger pessimistisch eingeschätzt, obwohl die saisonalen Überschussbestände weiter gestiegen sind.
Hedgefonds und andere Geldverwalter kauften das Äquivalent von 382 Milliarden Kubikfuß (bcf) in den beiden wichtigsten Futures und Optionskontrakten, die an die Preise am Henry Hub in Louisiana gebunden sind.
Dies waren die höchsten Käufe seit acht Wochen, kurz nachdem die großen Gasproduzenten Kürzungen bei Bohrungen und Produktion angekündigt hatten.
Die kombinierte Position wurde auf eine Netto-Leerverkaufsposition von nur 102 bcf (29. Perzentil für alle Wochen seit 2010) angehoben, gegenüber 483 bcf (19. Perzentil) in der Vorwoche und 1.675 bcf (2. Perzentil) vor zwei Monaten.
Die Arbeitsgasvorräte stiegen am 19. April auf 2.425 bcf, den höchsten Stand für diese Jahreszeit seit 2016 und davor seit 2012.
Die Vorräte lagen um gewaltige 679 bcf (+39% oder +1,46 Standardabweichungen) über dem vorherigen zehnjährigen saisonalen Durchschnitt.
Die Kosten für physisches Gas, das tatsächlich an Stromerzeuger geliefert wird, sind real auf den niedrigsten Stand seit 1974 gefallen.
Die extrem niedrigen Preise ermutigen jedoch zunehmend gasbefeuerte Stromerzeuger, als Grundlast zu arbeiten, auch während der Nacht.
Gasbefeuerte Kraftwerke verdrängen noch mehr Kohle und treiben die Gasverbrennung der Erzeuger auf saisonale Rekordwerte. Die Rekorderzeugung von Gas während der heißen Sommermonate wird den Überschuss wahrscheinlich verringern.
Geringere Gasbohrungen werden sich bis zum Ende des Jahres in einem langsameren Produktionswachstum niederschlagen, während der Winter 2024/25 wahrscheinlich kälter sein wird als der rekordverdächtig warme Winter 2023/24, da der El Nino nachlässt.
Sowohl aus Sicht der Positionierung als auch aus fundamentaler Sicht hat sich das Gleichgewicht der Preisrisiken in den letzten Wochen nach oben verschoben.
Die Fondsmanager reagieren darauf, indem sie zum vierten Mal innerhalb eines Jahres versuchen, bullischer oder zumindest weniger bearish zu werden.
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John Kemp ist ein Reuters-Marktanalyst. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch Kirsten Donovan)
