Doch der Konflikt im Nahen Osten, der die Energiepreise in die Höhe treibt, ist ein weiterer Gegenwind für eine Zentralbank, die mit einem Inflationsschub zu kämpfen hat. Und die Händler sind gespannt darauf, wie lange die Kreditkosten hoch bleiben werden.
"Die größte Herausforderung wird darin bestehen, den Spagat zu schaffen, nicht zu aggressiv zu klingen, aber die Tür für Zinserhöhungen offen zu halten", sagte Carsten Brzeski, Global Head of Macro bei ING.
Hier sind fünf wichtige Fragen für die Märkte.
1/ Was können wir diese Woche erwarten?
Die EZB hat eine Pause signalisiert und die Märkte rechnen nicht mit weiteren Zinserhöhungen. Es ist unwahrscheinlich, dass sie eine weitere Anhebung ausschließen wird.
EZB-Chefin Christine Lagarde könnte an dem Mantra "Hoch für länger" festhalten, das die Renditen langlaufender Anleihen in die Höhe getrieben hat.
Die sich abschwächende Konjunktur deutet darauf hin, dass die Notwendigkeit einer weiteren Straffung begrenzt ist, aber die EZB wird wahrscheinlich Spekulationen über Zinssenkungen entgegentreten.
"Es wird wahrscheinlich Anfang nächsten Jahres sein, dass sie ihre Meinung ändert und meint, mehr tun zu müssen", sagte Francis Yared, globaler Leiter der Zinsforschung bei der Deutschen Bank. "Sie haben sich im Vorfeld verpflichtet, die Daten eine Weile sprechen zu lassen.
Der Chefvolkswirt der EZB, Philip Lane, sagt, die EZB brauche Zeit, möglicherweise bis zum nächsten Frühjahr, bevor sie sicher sein könne, dass die Inflation zurückgeht.
2/ Wird die EZB eine quantitative Straffung diskutieren?
Es wird nicht erwartet, dass die EZB bald mit aktiven Anleiheverkäufen beginnt. Stattdessen konzentriert sich die Debatte auf die Frage, ob das Enddatum Dezember 2024 für die Reinvestitionen aus dem Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) vorgezogen werden soll, was viele befürworten.
Steigende Renditen italienischer Anleihen könnten die Diskussion über ein schnelles Ende abkühlen.
Im Rahmen des PEPP können die Reinvestitionen auf die bedürftigsten Länder verteilt werden. Lagarde sagte, dies sei die erste Verteidigungslinie gegen eine Fragmentierung, eine übermäßige Ausweitung der Renditespannen, die die Wirksamkeit der Geldpolitik verringert.
"Wir werden nach dem jüngsten Anstieg der (italienischen) Renditen keine Entscheidung über die Reinvestitionen des PEPP treffen", sagte UBS-Chefökonom Reinhard Cluse. "Der Markt ist immer noch etwas nervös...Die EZB will kein Öl ins Feuer gießen."
Eine Entscheidung könnte im Dezember oder Anfang 2024 fallen, fügte er hinzu.
3/ Was bedeutet ein erneuter Anstieg der Energiepreise?
Die europäischen Gaspreise sind in diesem Monat bisher um 35% gestiegen, Öl liegt über 93 $ und droht die Inflation wieder in die Höhe zu treiben.
Als energieimportierende Region ist Europa anfälliger für einen durch die Spannungen im Nahen Osten verursachten Inflationsschub als die Vereinigten Staaten, so Chris Jeffrey, Leiter des Bereichs Zinsen und Inflation bei Legal & General Investment Management.
Er fügte hinzu, dass Lagarde sich vorerst nicht in eine Diskussion über die Energiepreise verwickeln lassen wolle, solange nicht klar sei, ob der Anstieg von Dauer sei.
Cluse von UBS sagte, die Energiepreise seien "kein entscheidender Faktor für die Inflationsaussichten", da starke disinflationäre Basiseffekte in Kraft seien.
Die EZB erwartet, dass die Gesamtinflation von durchschnittlich 5,6% im Jahr 2023 auf 3,2% im Jahr 2024 zurückgehen wird.
4/ Was macht die EZB, wenn die Dinge mit Italien schief laufen?
Im Moment nicht viel.
Höhere Defizitprognosen haben die italienischen Kreditkosten in die Höhe getrieben und den Abstand zu Deutschland auf 200 Basispunkte vergrößert - was zu Spekulationen geführt hat, dass die EZB möglicherweise eingreifen und die Märkte beruhigen muss.
Das Transmissionsschutzinstrument, ein Anleihekaufprogramm, das verschuldeten Staaten helfen und eine Fragmentierung verhindern soll, wurde im letzten Jahr in das Instrumentarium aufgenommen.
Fünf von sechs Quellen sagten Reuters vor kurzem, dass es keine Eile gäbe, zu intervenieren.
"Sie werden versuchen, so lange wie möglich an der Seitenlinie zu bleiben", sagte Brzeski von ING.
5/ Wie sieht es mit strengeren Finanzierungsbedingungen aus?
Die am Mittwoch veröffentlichten Daten zur Kreditvergabe der Banken im September dürften einige Anhaltspunkte liefern.
Die in der Eurozone zirkulierende Geldmenge schrumpfte im August so stark wie noch nie, da die Banken die Kreditvergabe einschränkten und die Sparer ihre Ersparnisse festhielten.
Die EZB wird dies und andere Anzeichen für eine Verschärfung der Finanzierungsbedingungen wahrscheinlich genau prüfen. Die steigenden Renditen der US-Staatsanleihen haben die europäischen Kreditkosten in die Höhe getrieben, was dafür spricht, dass es keine weiteren Erhöhungen geben wird.
