Die Wirtschaftsdaten waren nicht so schlecht, wie viele befürchtet hatten. Es wird erwartet, dass die Eurozone eher stagniert als schrumpft, während die Kosten für die Kreditaufnahme weiter steigen.

Es wird erwartet, dass der STOXX 600-Finanzsektor im letzten Quartal 2022 die höchste Gewinnwachstumsrate aller Sektoren hatte, und Makler und Anleger haben dies zur Kenntnis genommen und mit einer Flut von Hochstufungen des Sektors sowie Zuflüssen reagiert.

Der STOXX Bankenindex ist im Jahr 2023 bisher um fast 20% auf ein Fünfjahreshoch geklettert und ist zusammen mit Auto-, Reise- und Freizeitaktien ein Anwärter auf den Titel des Sektors mit der besten Performance.

Die Aktien von UniCredit sind in diesem Jahr um satte 35% gestiegen. Der italienische Kreditgeber hat die Anleger mit der Zusage begeistert, nach einem Rekord-Quartalsgewinn 5,25 Mrd. Euro (5,58 Mrd. $) aus den Gewinnen des Jahres 2022 zurückzugeben.

Die Kampagne der Europäischen Zentralbank, die Zinssätze zu erhöhen, um die Inflation wieder auf ihr 2%-Ziel zu bringen, war ein Segen für die Kreditgeber der Eurozone.

Die Erwartung höherer EZB-Zinsen hat sich zum Teil bereits in höheren Aktienkursen niedergeschlagen. Analysten wiesen jedoch darauf hin, dass die Aktien im Vergleich zu ihrem historischen Durchschnitt immer noch billig erscheinen.

"Viele der guten Nachrichten über die gestiegenen Renditen und die Erleichterung darüber, dass keine Rezession bevorsteht, spiegeln sich in den Kursen wider", sagte Hani Redha, globaler Multi-Asset-Portfoliomanager bei PineBridge, der 143,1 Milliarden Dollar verwaltet.

Aber "dies ist ein Sektor, der lange, lange Zeit hinterherhinkte, insbesondere in Europa... sie (die Banken) sind auf einer säkularen Basis nicht unbedingt so teuer", fügte er hinzu.

Laut Refinitiv Datastream werden europäische Bankaktien nur zum 0,73-fachen ihres Kurs-Buchwert-Verhältnisses gehandelt. Damit liegen sie unter ihrem 20-Jahres-Durchschnitt von fast 1,0 und sind deutlich billiger als ihre US-Konkurrenten, die mit dem 1,1-Fachen gehandelt werden.

GRAFIK: Setzen Sie auf den Wert https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/znpnbxewzpl/chart.png

Da die EZB etwas hinter den Zentralbanken Großbritanniens und der USA zurückbleibt, die bereits Monate früher mit der Anhebung der Zinssätze begonnen haben, besteht nach Ansicht von Aktienstrategen das Potenzial für weitere Gewinnsteigerungen bei den Banken in der Region.

In der Zwischenzeit sind die Gewinne pro Aktie (EPS) der Kreditinstitute in der Eurozone auf den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 gestiegen.

Die größte Bank des Euroraums, BNP Paribas, hob ihre Ziele für 2025 an und kündigte Rückkäufe an, auch wenn sie im vierten Quartal die Erwartungen verfehlte. Credit Agricole, die zweitgrößte börsennotierte Bank Frankreichs, verzeichnete einen unerwartet hohen Gewinn, der auf geringere Rückstellungen für faule Kredite und eine starke Leistung der Investmentbanking-Sparte zurückzuführen ist.

GEWINNSPRUNG

Laut den Daten von Refinitiv I/B/E/S dürften die Gewinne der STOXX 600-Finanzwerte im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 44,7% auf 32,7 Milliarden Euro gestiegen sein, während sie im dritten Quartal um 10% gesunken waren.

Dies ist der größte Anstieg in allen Sektoren, und für den gesamten STOXX 600 wird eine Wachstumsrate von 11,3% erwartet.

Morgan Stanley schätzt, dass fast die Hälfte der europäischen Finanzwerte in dieser Gewinnsaison die Schätzungen für den Gewinn pro Aktie übertreffen wird.

"In Europa werden die Gewinne laufend angehoben und wir glauben, dass es noch Potenzial für weitere Anhebungen gibt, insbesondere wenn die Rückstellungen für Kreditausfälle im Laufe des Jahres nach unten korrigiert werden", sagt Claudia Von Turk, Aktienanalystin bei Lombard Odier.

In den Vereinigten Staaten, wo der Zinszyklus weiter fortgeschritten ist, gibt es zum jetzigen Zeitpunkt weniger Potenzial für Gewinnverbesserungen.

Aber höhere Zinssätze werden irgendwann aufhören, die Erträge der Banken in die Höhe zu treiben.

Europas größte Bank, HSBC, meldete einen Anstieg des Quartalsgewinns um 92%, gab aber einen vorsichtigen Ausblick.

Auch die Societe Generale, die drittgrößte Bank Frankreichs, und die spanische Santander, der zweitgrößte Kreditgeber in der Eurozone, übertrafen die Erwartungen deutlich, verstärkten aber ihre Puffer gegen die unsichere Wirtschaftslage.

Da das Risiko einer tiefen Rezession in der Eurozone zurückgeht und sich die Konjunktur im Zuge der sinkenden Energiepreise und der Wiedereröffnung Chinas verbessert, besteht für die Banken noch Spielraum", so Emmanuel Cau, Leiter der Aktienstrategie bei Barclays.

GRAFIK: Erträge der Banken der Eurozone

($1 = 0,9408 Euro)